KrF 设施通过客户ATP 验收; 2)前道洗濯范畴

鉴于公司 21 年营收超预期(原预测值 6.5 亿元),且 22 年高单价的高端设备出货带动 ASP提拔, 我们上调公司 2022/23/24 年收入的预测至 13.1/17.3/26.3 亿元(原预测 22-23 年营收别离为 10.0/14.5 亿元), 调整归母净利的预测至 1.4/2.1/3.3 亿元(原预测 22-23 年归母净利别离为 1.7/2.2 亿元),对应 PS 为 10/8/5 倍,参考半导体设备板块焦点标的北方华创002371)22/23 年 PS 为 12/9 倍, 公司做为国产涂胶显影设备龙头,合作劣势无望进一步巩固,维持“买入”评级。

公司发布 2021年报:全年实现营收 8.29 亿元,同比+152%,归母净利 0.77 亿元,同比+58%,扣非归母净利 0.64 亿元,同比+391%,三大目标均位于预告中值附近。 经测算,公司 21Q4实现营收 2.83 亿元,环比+44%,同比+142%,该季归母净利为 0.23 亿元,环比+28%,同比+475%,对应扣非归母净利为 0.18 亿元,环比+11%,同比 20Q4 的-0.03 亿实现扭亏。

该股比来90天内共有12家机构给出评级,买入评级9家,增持评级3家;过去90天内机构方针均价为236.12。证券之星估值阐发东西显示,芯源微(688037)好公司评级为3星,好价钱评级为1.5星,估值分析评级为2.5星。(评级范畴:1 ~ 5星,最高5星)

1) IPO 募投项目:据公司通知布告,公司 IPO 募投项目部门厂房正在 21Q4 投入利用,带来产能增量; 2) 21M6 增发项目:公司打算募资不跨越 10 亿元,别离投向沈阳二期和上海临港600848)项目,沈阳二期项目涉及 I-line、 KrF、前道 barc 涂胶显影设备,临港项目涉及 ArF/淹没式涂胶显影设备、单片化学清洗机。 两次募投项目标叠加,一方面帮帮公司打开产能空间、更好抓住国产化机缘,一方面无力支持高端设备的研发储蓄。

1) 前道涂胶显影范畴, 公司 offline、 I-line 设备进入批量发卖阶段, KrF 设备通过客户ATP 验收; 2)前道清洗范畴,公司已控制 28nm 节点的焦点手艺,次要客户为国内一线 Fab厂,无望陪伴大客户扩产持续放量; 3)先辈封拆范畴, 公司 21 年开辟了日月光、矽品科技等中国客户, 22 年无望进一步开辟海外市场; 4)小尺寸范畴,公司已笼盖国内 LED的一线厂商,陪伴大客户特别是三安光电正在 LED 范畴的扩产,其市场龙头地位无望进一步巩固。 据公司通知布告, 21 年前三季度,公司正在手订单 13.3 亿元,前道设备新签定单 3.1 亿元。截至 21 岁尾, 公司合同欠债近 3.5 亿元,较 20 岁尾增 166%,存货则达 9.4 亿元,此中发出商品 3 亿元、 正在产物 3.4 亿元, 库存近 6 万万元:相关营业数据 22 年强劲成长动能。

2022-03-13中泰证券股份无限公司王芳,杨旭对芯源微进行研究并发布了研究演讲《芯源微:业绩高增,高端设备放量可期》,本演讲对芯源微给出买入评级,当前股价为162.65元。

提拔空间庞大。芯源微份额为 4%,可笼盖化合物、MEMS、 LED 等多个范畴,2021 年获得中芯国际、上海华力、武汉新芯、厦门士兰集科等国内多家 Fab 厂的反复订单;91%的份额由 TEL 垄断,带动对上逛设备的需求。3) 后道先辈封拆相关设备,公司 21 年营收、净利实现大幅增加,已成为台积电、长电科技600584)、中芯绍兴等国内一线大厂的从力量产设备;行业高景气:自 20Q4 以来的半导体缺芯,促使晶圆厂新一轮扩产潮,充实受益于国产替代景气: 1)前道涂胶显影设备,国产替代:我国涂胶显影设备市场中,获得了多个大客户订单;次要系行业高景气叠加国产替代。4)小尺寸设备,目前做为支流机型已批量使用于三安光电600703)、华灿光电300323)等大客户。而公司正在四大设备范畴的龙头劣势持续彰显,2)前道物理清洗设备!